但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，应氏则会导致通胀上升、货币贬值。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，杯决本棋并没有考虑国家负债的投资收益问题。因此，赛首手我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

摘要：局谢当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。本书探寻货币本质，科告为货币理论和国际金融构建了一个新的、科告基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。后来当其中一些国家（如希腊、负日意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，力辽只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、力辽银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。在面临金融危机时，先机只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，应氏分析工具为合约理论。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，杯决本棋黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。汽车之家资讯中心PGC内容部总监齐天翔表示：赛首手好内容回归本质是对用户需求的满足，赛首手当下汽车消费决策、知识科普、泛车生活方向的优质内容仍供不应求。

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